Nel 1907, dopo una nuova crisi finanziaria che coinvolse il sistema bancario, il Congresso Usa considerò la possibilità di istituire una banca pubblica che regolasse il sistema finanziario e nel 1914 fu fondata la Federal Reserve. Negli anni trenta del novecento, la Grande Depressione fece da catalizzatore per dar vita a sistemi di welfare state nel mondo avanzato. Dopo il mercato unico della metà degli anni ottanta e la moneta unica dieci anni dopo, la doppia recessione europea a cavallo degli anni dieci di questo secolo segnò un momento importante di arricchimento delle istituzioni monetarie europee. In una riunione del Consiglio Europeo nel giugno 2012, fu avviata la Unione Bancaria attribuendo alla Bce il ruolo di Vigilanza Unica per la stabilità finanziaria e, poche settimane dopo, i paesi membri dell’Unione Monetaria non si opposero alla intraprendenza del Presidente Mario Draghi, il quale inventò uno strumento di intervento diretto sul mercato dei titoli di stato per evitarne le possibili crisi (tecnicamente, Outright Monetary Transactions).

Per il fatto stesso di averlo annunciato con credibilità non dovette mai ricorrervi. La politica monetaria, dopo di allora, acquisì tutti i gradi di libertà di mettere in atto misure non convenzionali che sta tuttora perseguendo. [Per saperne di più…]

La crisi sanitaria attuale non è come una guerra. Nel dopoguerra le spese straordinarie vengono meno e la crescita e l’inflazione abbassano il peso del debito pubblico. Nel contesto attuale, le spese sanitarie non verranno meno (riorganizzazione del SSN, invecchiamento conclamato della popolazione, ecc.), l’inflazione non è alle porte e l’attività economica privata non avrà sufficiente linfa propria per ripartire (lo stanno a dimostrare venti anni di lenta crescita). Quest’ultima dovrà, quindi, essere sostenuta dal bilancio pubblico, ma, nel nostro caso, abbiamo alle spalle un debito pubblico pari al 135% del Pil.

Lo sforzo che il bilancio pubblico sta facendo e farà nel corso del 2020 non ha precedenti: il disavanzo pubblico passerà dall’1,6% del Pil del 2019 a valori attorno al 10% e il rapporto debito pubblico/Pil arriverà al 156% (così il DEF). [Per saperne di più…]

In Francia, stiamo vedendo come variazioni non drammatiche delle regole del sistema pensionistico pubblico siano osteggiate; in Italia, dal 1992 non abbiamo ancora smesso di discutere di modificazioni del sistema pensionistico. Le difficoltà nascono dal fatto che le regole di qualsiasi sistema pensionistico hanno un impatto redistributivo importante: servono a prevedere come distribuire il prodotto futuro tra chi sarà al lavoro e avrà contribuito a produrlo, quel prodotto, e chi sarà uscito dal lavoro per ragioni anagrafiche.

Quando, in Italia, la crescita demografica e quella della produttività di ciascun lavoratore erano sostenute, il problema distributivo sembrava inesistente: i molti giovani al lavoro, con produttività sempre crescente, creavano una disponibilità corrente di risorse sempre maggiore, che veniva proiettata con una dinamica invariabile nel futuro e consentiva regole sempre più generose nei confronti dei pensionandi e dei pensionati.

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Le spese straordinarie per le guerre hanno sempre generato elevati debiti pubblici. Le galoppate successive dell’inflazione e l’avvio delle ricostruzioni hanno spesso consentito agli stessi paesi di ricondurre il peso del debito pubblico a una dimensione considerata normale.

Diverso è il caso dell’attuale nostro debito pubblico negli ultimi quattro decenni: motivazioni socio-politiche hanno portato alla sua accumulazione nel corso della prima metà degli anni ottanta. Non essendovi alcuna spesa straordinaria che potesse venir meno si è innescato un processo di auto alimentazione, che a distanza di quasi quarant’anni sta ancora condizionando la nostra politica economica e la politica tout court.

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